BENGALURU — Spekulasi mengenai kebijakan moneter Amerika Serikat semakin menguat. Mayoritas ekonom yang disurvei oleh Reuters pada Rabu (12/11/2025) memprediksi bahwa Bank Sentral Amerika Serikat (The Federal Reserve) akan kembali melakukan pemangkasan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin pada Desember mendatang. Keputusan ini diperkirakan bertujuan utama untuk menopang pasar tenaga kerja AS yang menunjukkan sinyal pelemahan.
Keyakinan di kalangan ekonom terhadap pemangkasan suku bunga The Fed semakin meningkat, dengan 80% responden memperkirakan langkah tersebut akan terwujud pada Desember – sedikit lebih tinggi dari jajak pendapat bulan sebelumnya. Namun, di balik konsensus tersebut, muncul pandangan berbeda di internal Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Para anggotanya masih terbelah mengenai urgensi pemangkasan lanjutan tahun ini, terutama mengingat keterbatasan data ekonomi resmi akibat penutupan pemerintahan AS yang bersejarah.
Gubernur The Fed, Jerome Powell, sebelumnya telah memberikan peringatan. Setelah pemangkasan seperempat poin yang memicu perbedaan pendapat langka di internal The Fed pada Oktober lalu, Powell menyatakan bahwa pemangkasan suku bunga pada Desember bukanlah kepastian. Meski demikian, survei menunjukkan 84 dari total 105 ekonom yakin FOMC akan memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin pada pertemuan 10 Desember, membawa target kisaran ke 3,50%–3,75%. Angka ini sejalan dengan ekspektasi pasar, sementara 21 ekonom lainnya memilih untuk tidak memperkirakan adanya perubahan kebijakan.
Abigail Watt, seorang ekonom AS di UBS, menjelaskan alasan utama di balik prediksi tersebut. “Secara umum, pasar tenaga kerja masih terlihat lemah, dan itulah alasan utama mengapa kami memperkirakan The Fed akan tetap melanjutkan pemangkasan pada Desember,” ujarnya. Namun, ia juga menyoroti risiko: “jika data terbaru menunjukkan pelemahan tersebut mulai mereda,” maka pemangkasan mungkin tidak terjadi.
Prospek penutupan sebagian pemerintahan AS yang mungkin segera berakhir setelah Senat meloloskan rancangan undang-undang pendanaan sementara pada Senin (10/11/2025) bisa menjadi faktor penentu. Hal ini berpotensi membuka kembali akses terhadap data ekonomi krusial sebelum pertemuan The Fed. Lebih lanjut, Watt menyoroti perdebatan tentang bagaimana kekhawatiran pasar tenaga kerja berdampak pada inflasi. “Ketegangan dalam mandat ganda The Fed kemungkinan akan meningkat tahun depan, terutama jika ekonomi membaik sementara tekanan inflasi terus naik,” tambahnya, merujuk pada dilema The Fed antara menjaga stabilitas harga dan mencapai lapangan kerja penuh.
Di tengah dinamika kebijakan suku bunga, isu inflasi tetap menjadi perhatian utama. Indeks Personal Consumption Expenditures (PCE), ukuran inflasi yang paling diperhatikan The Fed, telah konsisten berada di atas target 2% selama lebih dari empat tahun. Ini merupakan periode terpanjang sejak 1995. Proyeksi survei bahkan mengindikasikan bahwa inflasi akan tetap melampaui 2% setidaknya hingga tahun 2027.
Josh Hirt, ekonom senior di Vanguard, menyuarakan kekhawatiran terkait kondisi ini. “Ini bisa memengaruhi kredibilitas The Fed karena inflasi telah terlalu lama melampaui target,” jelasnya. Hirt menambahkan bahwa meskipun publik mungkin awalnya abai, “kemudian bisa menjadi perhatian besar sekaligus.” Ia juga menekankan perlunya kehati-hatian dalam menilai inflasi yang disebabkan oleh tarif impor, agar tidak dianggap sebagai fenomena sementara.
Melihat jauh ke depan, hampir separuh ekonom dalam survei memperkirakan adanya pemangkasan suku bunga tambahan, dengan proyeksi penurunan ke kisaran 3,25%–3,50% pada kuartal pertama 2026. Namun, mengenai level suku bunga acuan pada akhir 2026, belum ada konsensus yang kuat di antara para ahli.
Secara terpisah, pasar tenaga kerja kembali menjadi fokus. Sekitar 70% responden (36 dari 52 ekonom) melaporkan bahwa pertumbuhan lapangan kerja tetap stagnan sejak penutupan pemerintahan dimulai. Data dari sektor swasta bahkan mengindikasikan adanya gelombang pemutusan hubungan kerja yang dilakukan oleh beberapa perusahaan AS, menambah kekhawatiran terhadap kondisi pasar tenaga kerja.
Lebih lanjut, 16 ekonom berpendapat bahwa kondisi perekrutan telah memburuk, sementara tidak ada yang melihat adanya perbaikan. Tingkat pengangguran AS, yang terakhir tercatat 4,3% pada Agustus, diperkirakan akan stagnan pada kuartal ini sebelum sedikit meningkat ke rata-rata 4,5% pada tahun depan. Meskipun demikian, Stephen Juneau, ekonom AS di Bank of America Securities, memberikan perspektif yang lebih nuansa. “Pasar tenaga kerja memang melambat, tetapi tidak sampai mengalami kejatuhan besar,” ujarnya.
Juneau menjelaskan bahwa meskipun “rekrutmen memang melemah,” namun “belum banyak terjadi pemecatan massal.” Ia menekankan bahwa pemangkasan suku bunga pada Desember belum bisa dipastikan sepenuhnya, kecuali jika Ketua The Fed, Jerome Powell, melihat adanya tanda-tanda yang jelas dan signifikan bahwa risiko terhadap pasar tenaga kerja benar-benar meningkat.
Secara keseluruhan, pertumbuhan ekonomi AS menunjukkan tren perlambatan. Setelah mencatat pertumbuhan impresif 3,8% pada kuartal kedua dan perkiraan 2,9% pada kuartal ketiga, ekonomi AS diproyeksikan melambat drastis menjadi hanya 1,0% pada kuartal terakhir tahun ini. Untuk periode selanjutnya hingga 2027, laju pertumbuhan diperkirakan akan rata-rata sekitar 1,8% per tahun. Tingkat pertumbuhan ini dianggap oleh The Fed sebagai laju yang berkelanjutan dan non-inflasioner, yang berarti tidak akan memicu kenaikan harga yang tidak diinginkan.